20251101-美股10月31日（周五）跟踪

宏观信息 (Macro Information)

  • 货币政策与流动性
    • 多位美联储官员发表了鹰派言论，这大幅削弱了市场对12月降息的押注。目前市场预计12月降息的概率已降至62%，低于FOMC会议前的90%。官员们倾向于维持利率不变，理由是通胀依然过高，且劳动力市场降温缓慢。
    • 美国银行体系的储备金已降至2.8万亿美元，创下2020年以来的新低。这是美股流动性最核心的底层变量之一。跌破3万亿美元意味着流动性开始边际趋紧，对大盘是温和利空，对高估值的成长科技板块压力更大。预计这种流动性压力可能延续到11月。
  • 地缘政治与贸易
    • 中美局势有所缓和，双方达成了短期协议，同意推迟稀土出口管制，美国削减芬太尼关税，以及北京同意采购美国农产品等。投资者关注点逐渐从关税转向企业盈利和美联储政策路径。
    • 美国参议院通过了一项终止川普全面关税政策的决议草案，但实际执行难度极大，市场反应平淡。
  • 企业信贷风险
    • 信贷领域爆出丑闻，两家美国电信公司（Broadband Telecom和Bridgevoice）被指控伪造应收账款作为贷款担保，拖欠数亿美元债务，导致BlackRock旗下的HPS等机构受损。这引发了市场对私募信贷和企业信贷体系中潜在道德风险的担忧。

市场概况 (Market Overview)

  • 市场走势（10月31日）
    • 美股三大股指集体高开，但在鹰派言论打压下降息预期后转跌，午后走了个深V，尾盘再度跳水。
    • 日内走势反映了月底资金的博弈：“橱窗效应”（基金经理买入强势股美化报表）的买盘与大型机构的月底调仓或年末结算的获利了结卖盘几乎打平，但结算卖盘略强。
    • 尽管如此，三大股指本周仍成功收官。
  • 月度表现
    • 尽管面临诸多压力，标普500指数在10月仍上涨约2.3%，实现连续第六个月上涨（自2021年8月以来最长连涨纪录）。
    • 纳指更为强势，10月上涨约4.7%，录得连续第七个月上涨（2016-2017年以来最长连涨周期）。
  • 板块与资金流向
    • 市场表现分化，资金更愿意流向科技和AI方向。地区银行、信贷和资产管理板块走弱。
    • 上周表现较好的板块包括软件、交易所、娱乐、半导体、卡车运输、机械和物流。
  • 技术分析与展望
    • 纳指目前处于上升趋势通道的上轨。
    • 标普500指数已连续129个交易日收在其50日移动均线上方，创下过去五十多年来第四长的纪录。历史数据显示，出现这种情况后，一个月内均录得正收益，预示11月仍有望上涨。
    • 短期展望：大盘短线可能震荡走低，回补下方缺口，回调幅度有限。指数关键支撑位在6750–6700点。考虑到企业回购这个大买家的回归，下探空间或被限制。若11月初资金重新流入科技股，指数可能再次上攻7000点。

个股分析 (Stock Analysis)

  • 大型科技股 (Big Tech)
    • 亚马逊 (AMZN): 财报强劲，股价收涨9.58%，以一己之力撑起了大盘。多家投行上调目标价。
    • 特斯拉 (TSLA): 表现强势，收复了昨天的全部跌幅。但周线级别的顶背离仍存在，关键支撑位在412。
    • 英伟达 (NVDA): 股价守住了200美元，看涨情绪浓厚。黄仁勋指出公司对2025至2026年数据中心业务累计5000亿美元收入具有可见性。然而，基于当前已披露的四大科技巨头（META, AMZN, GOOG, MSFT）的资本支出预测，现有数据尚不足以支撑未来五个季度5000亿美元的营收目标。公司与韩国达成协议，供应超过26万颗Blackwell架构AI芯片，估计带来约120亿美元收入，并在AI工厂和主权AI方面进行合作。
    • 微软 (MSFT): 业务增长加速，但增长指引令人失望，且产能限制预计将持续到2026年。微微软披露已履行对OpenAI的116亿美元投资，但由于OpenAI持续亏损，微软在过去数个季度已累计分担了98亿美元亏损，这意味着微软对OpenAI的账面投资可能很快清零，届时微软将没有义务承担超出账面部分的亏损。
    • Meta (META): 股价继续下跌。核心广告业务稳健，但对AI和元宇宙的持续巨额投入（RealityLabs仍巨额亏损）和缺乏云业务带来的客户需求拉动，导致其第三季度自由现金流同比收缩三分之一。Meta上调了2025年资本支出指引，但市场对其持续加码AI的决定持谨慎态度。Meta成功发行了300亿美元债券，表明市场对其长期投入表示信任。
    • 苹果 (AAPL): 股价高开低走。公司预测假期季iPhone 17需求强劲，收入指引远超预期。
  • 其他科技及加密货币概念股
    • Coinbase (COIN): 财报强劲，营收同比大增55%，净利润飙升4.7倍。稳定币与衍生品业务成为新的增长引擎。
    • MicroStrategy (MSTR): Q3实现净利润26.5亿美元，连续第二个季度盈利。公司持有640,808枚比特币，总成本约474.4亿美元。公司预计2025财年净利润约为240亿美元，但此指引是假设2025年底比特币价格能达到15万美元。
    • Cloudflare (NET): 股价跳空大涨，营收同比增长31%，网络安全作为刚需，无论AI技术如何发展，预算都不能削减。
    • 礼来 (LLY): 财报好于预期并小幅上调前瞻。目前价格处于高成长性的高估值区间，支撑位在$763–$778，突破$928则有望上攻$1000。
    • 甲骨文 (ORCL): 观察其在$231到$258区间能否获得机构介入，被视为观察AI行业资本支出供应商融资故事能否持续的关键指标。

其他资产分析，黄金、比特币等 (Other Assets Analysis, Gold, Bitcoin, etc.)

  • 黄金 (Gold)
    • 美银策略师哈特内特（Hartnett）建议转向黄金作为对冲AI泡沫和高估值的最佳工具。
    • 当前美股估值高企，加上预期的美联储降息和经济扩张可能重新点燃通胀，黄金作为传统对冲工具能发挥作用。
    • 支撑金价走高的因素还包括：对冲美股潜在回调、央行长期增持以及中美修战期临近带来的避险情绪升温。
    • 黄金近期有所回落，但长期逻辑依然稳固。
  • 加密货币/比特币 (Cryptocurrency/Bitcoin)
    • 币圈最近持续疲软。
    • 比特币期货在上周有所下跌。MSTR的股价和盈利指引（预计2025年净利润240亿美元）与比特币价格能否达到15万美元高度挂钩。
  • 中国A股 (China A-shares)
    • 哈特内特建议将中国股票作为繁荣期的对冲，指出MSCI中国指数已飙升33%，且估值（市盈率10多倍）远低于美股的23倍，性价比更高。
    • 中国政府正全力推进科技发展（如生成式AI），预计到2026年，中国AI市场规模将超过5000亿美元，为股市提供强劲支撑。
    • 但也有分析指出，中国科技股（创业板28倍，科创板57倍）的远期估值并不便宜，且存在地缘政治和政策不确定性。

投资策略或建议 (Investment Strategies or Recommendations)

  • 资产配置与风险对冲
    • 面对AI热潮下的高估值泡沫风险，哈特内特建议投资者准备好对冲工具，将黄金和中国股票作为多元化配置的一部分。
    • 关于股债配置的长期争论：有研究认为，从长期历史数据看（1890-2023），退休储蓄者应将钱全部投入股票（1/3美股，2/3国际股票），不持有债券，因为债券回报率低且不能有效分散风险。但这一策略风险极大，特别是在当前美股高估值（席勒P/E高达40.5倍）的情况下。债券的作用在于为资产买一份保险，以防在退休初期遭遇熊市。
    • 投资中最大的不确定性是运气，理性投资者应保持平和心态和耐心。
  • 行业与个股机会
    • 航空板块：可以考虑买入达美航空等，因为政府不可能一直关门，重新开张时航空股将集体反弹。
    • 期权交易：对于看好或看空但又想灵活操作的投资者，期权布局是更灵活的玩法，可以用更少资金撬动更大的收益，或者通过卖出看跌期权来“打折”买入。

总结

当前的美股市场，尤其是科技板块，就像一辆加满了顶级燃油（AI投资和强劲财报）的跑车，正在加速冲向山顶（高估值）。虽然短期内惯性（橱窗效应、税收递延）和性能（AI军备竞赛）保证了它的速度，但油箱里的油位（银行储备金/流动性）却在不断下降，且跑车方向盘的周围不断传来鹰派的警告（美联储官员言论）。在这种环境下，黄金和中国A股等对冲资产，就像是为你乘坐的跑车配备的高山缆车票，一旦跑车因燃料耗尽或路面不稳而开始下滑，你随时可以换乘缆车，确保财富安全地到达目的地。

20251031-美股10月30日（周四）跟踪

宏观信息 (Macro Information)

中美关系与贸易谈判

美国总统川普与中国国家主席习近平在韩国釜山举行了自川普重返白宫以来的首次面对面会晤。双方达成的协议被市场解读为一次战术性停火或阶段性摩擦的结束，而非全面的永久性协议。

核心协议和让步包括：

  • 出口管制与稀土： 美方同意将“50%管制规则”（影响约2万多家中国公司）推迟一年，以换取中方将“西土管制”（稀土出口管制）推迟一年。
  • 关税： 美方同意将对芬太尼的20%关税减半至10%，并将10%的互惠关税再延长一年。原定于11月10日生效的额外24%关税被暂停。目前，美国对中国大部分商品总共征收约47%的关税。
  • 采购与后续： 中方同意恢复购买美国大豆（今年1200万吨，未来三年每年至少2500万吨）。双方将建立联合工作组等常态化沟通机制。川普计划于明年4月访华，并邀请习近平回访美国。
  • TikTok： 中方承诺妥善解决TikTok相关问题，但尚未同意川普提出的剥离美国业务并由美国投资者控制的方案。
  • NVIDIA： 川普表示双方未讨论更先进的Blackwell芯片销售问题，但NVIDIA CEO黄仁勋将与中国官员进行会谈。

长期展望：
分析师认为，在地缘竞争的大背景下，中美关系已很难回到20年前的蜜月期。未来的冲突仍可能爆发，但短期内（可能未来12个月）应该是相对安全的。

利率与央行政策

欧洲央行维持存款利率在2%不变，符合预期。日本央行也维持利率不变，且近期没有加息的迹象。

美联储方面，鲍威尔昨天的鹰派言论继续扰动市场。市场此前过于乐观的降息预期降温，机构正在调整预期，认为FOMC内部的鹰派势力比想象中更强，要求市场做好12月不降息的预期管理。

市场概况 (Market Overview)

美股今日三大股指集体收跌，科技股领跌市场。纳斯达克指数受META拖累，跌近1.6%。市场注意力开始转向支撑AI热潮所需的巨额债务问题。

  • 板块轮动： 资金出现了明显的从科技股向周期股的轮动，包括制药、银行、保险、金融、医疗和地产信托等板块表现优于大盘。这种轮动被视为自然、健康的调整现象。
  • 市场情绪： 波动率指数VIX随大盘下行，显示市场尚未出现恐慌情绪。
  • 压力释放： 标普的压力尚未充分释放，目前的回撤更像是高压锅在缓慢泄气，如果能够缓慢释放，对后续上涨是好事。
  • 月末调整： 月底的调整可能与大型共同基金进行财年结算、锁定利润或税损卖盘有关。

个股分析 (Individual Stock Analysis)

科技巨头财报与AI债务

大型科技公司正掀起一股融资潮，以支持AI相关的巨额资本支出（CapEx）。摩根士丹利预计到2028年底，超大规模运营商（大型科技公司）将在数据中心上花费约3万亿美元。

公司 核心业绩亮点 市场反应与主要担忧
META 扎克伯格称AI投资正通过更好的定向广告和内容提升业务。长期盈利核心和变现能力依旧扎实。 股价暴跌，盘中跌幅一度达14%。主要担忧是巨额CapEx计划（预计今年720亿美元，2026年将继续显著加速），以及AI投资回报变得模糊。计划发行高达300亿美元公司债，创美国企业债市场认购纪录（订单1250亿美元）。
Apple (AAPL) 营收和EPS均超预期。服务业务收入（287.5亿美元，同比增长12.7%）和毛利率（75.28%）表现强劲，拉动估值。CEO库克承诺扩大对人工智能的投资，此言论拉升了股价。 股价先跌后涨。主要担忧是中国市场营收同比下降3.6%，以及iPhone增速放缓。公司资本开支（32.3亿美元）远低于其他巨头，将大量现金用于分红和回购。
Amazon (AMZN) 营收和调整后EPS均超预期。AWS云业务强势反弹，收入330亿美元，同比增长20%，是自2022年底以来最大的同比增幅。股价盘后飙升逾11%，创历史新高。 给出积极指引，预计Q4收入和营运利润均符合或高于预期。AWS反弹是积极信号，但在AI领域缺乏顶级的独立大模型合作伙伴，这限制了其长期增长的确定性，可能限制估值突破。预计2025年CapEx将达1250亿美元，2026年还将增加。
Microsoft (MSFT) 绩后股价下跌，原因是其对OpenAI的投资导致当季收益减少31亿美元，引发市场对AI投入回报的担忧。
Oracle (ORCL) 股价连续下跌。债务规模高达950亿美元，并计划再发380亿美元债券支持OpenAI的数据中心项目，市场担忧AI信贷泡沫。

其他重要公司

  • Netflix (NFLX)： 董事会批准了1拆10的股票拆分（10比1），旨在将股价重置到员工股期权可承受范围，同时也利于散户投机。
  • Reddit (RDDT)： Q3财报远超预期，营收同比增长68%，广告收入激增74%，净利润1.63亿美元。强劲的盈利能力提振了市场信心。
  • ServiceNow (NOW)： Q3营收同比增长22%，利润超预期，显示AI在企业软件领域已开始释放实质价值。但股价涨幅有限（2.52%），反映了投资者对AI回报率的疑虑。
  • 礼来 (LLY)： 业绩强劲，Q3营收暴增54%，净利润和EPS均碾压华尔街预期，主要受减肥药需求推动。
  • Chipotle (CMG)： 休闲餐饮股继续低迷，CMG业绩增速放缓，股价大跌。预计2025年全年可比餐厅销售额将小幅下降。
  • Tesla (TSLA)： 今天的抛售是市场量化行为，与自身关系不大。上行窗口未关闭，除非跌破412美元。

其他资产分析 (Other Asset Analysis, 黄金、比特币等)

  • 黄金 (Gold)： 收盘上涨0.4%，收盘后涨幅有所扩大。
  • 比特币 (Bitcoin)： 期货下跌3.3%。有分析认为比特币可能跌至95,000美元附近寻底。
  • 中概股： 多数走低，主要原因是鲍威尔的鹰派表态使12月降息预期降温。

投资策略或建议 (Investment Strategies/Advice)

1. 风险与周期

  • 风控提示： 整体大盘的压力和风险尚未真正释放，需要做好风控和利润保护。
  • 消费股： 休闲餐饮股和消费股（如CMG、LULU）受到关税和消费放缓的拖累，目前不是最优选择。

2. 个股具体建议

  • META： 长期逻辑未受冲击。如果激进投资者在前期高位买入，需要接受破位代价，通过仓位控制成本。稳妥买点可能在648美元到560美元这一超额收益区间。
  • Amazon (AMZN)： 持有者可继续持有。短期需注意周五期权结算时可能的回落，可能回到245美元附近。要实现长期估值突破，必须解决AI的结构性问题（即缺乏顶级大模型伙伴）。
  • Apple (AAPL)： 股价的支撑力不足以抵御大盘回撤，继续持有需关注大盘走势。
  • Netflix (NFLX)： 拆股后的价格走势仍应视为反弹，需突破1250美元才能重回上行趋势。
  • 甲骨文 (ORCL)/AI生态： 考验市场对AI供应商融资信心的时刻已到。如果跌破231美元，将触发关联抛售，所有AI股票都将出现重大回撤。

20251030-美股10月29日（周三）跟踪

宏观信息 (Macro Information)

宏观方面主要围绕美联储的利率决策、量化紧缩政策（QT）的结束以及由此引发的市场情绪波动展开。

  1. 美联储降息与停止缩表：
    • 降息： 美联储（FOMC）如市场预期，以10票赞成、2票反对的结果降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.75%至4%。其中，反对票中，一票主张降息50个基点（降太少），一票主张不降息（降太多）。
    • 结束QT： FOMC决定从12月1日开始结束量化紧缩（QT）政策，不再减持所持有的债券。QT的结束被解读为一个偏向宽松的中期利好信号，理论上有助于缓解融资环境、减轻资金压力并注入流动性。
  2. 鲍威尔讲话引发的市场震荡：
    • 尽管降息和结束QT符合预期，但美联储主席鲍威尔的讲话引发了市场跳水。
    • 不确定性提升： 鲍威尔表示，12月份再次降息“远非板上钉钉”，并承认FOMC内部对于是否暂停降息存在显著分歧。他将当前缺乏官方数据的状况比作“在雾中驾驶”，需要减速慢行。
    • 市场反应： 市场迅速将12月再次降息的概率从90%以上削减至约56%到67%之间。受此影响，国债收益率短线走高，对利率最敏感的两年期美债收益率上涨了2.92%。
    • 其他观点： 鲍威尔还提到了关税可能引发长期通胀的担忧。
  3. 国际事件展望：
    • 加拿大央行： 在美联储之前也降息了25个基点，但暗示后续可能会停止降息，口风与美联储相似。
    • 中美会晤： 市场期待中美首脑会晤（定于韩国当地时间周四上午11点），可能宣布达成贸易协议。潜在结果包括：美国可能降低部分关税，并可能放宽英伟达芯片的出口；中国可能承诺购买美国大豆或批准TikTok美国业务的出售。然而，双方在敏感问题（如台湾问题）上的分歧可能导致不欢而散，成为重大变数。

市场概况 (Market Overview)

市场走势显示出明显的结构性分化，流动性被少数巨头吸走，且对不确定性反应敏感。

  1. 指数表现与波动：
    • 股指在美联储决议发布后最初反应平淡，但在鲍威尔讲话后立即跳水，随后震荡回升。
    • 最终收盘时，标普500指数平收或小幅下跌（0.3点），纳斯达克指数小幅收涨，道琼斯指数小幅收跌。
    • 大盘走势强劲，短线回调风险存在，但强劲的上涨行情尚未被阻止，可视为强劲整理。
  2. 市场广度与流动性：
    • 市场广度继续恶化。标普500指数成份股中多数下跌（378支下跌）。
    • 流动性被以英伟达为首的少数科技巨头吸走。许多投资者体会到“赚指数不赚钱”。
  3. 板块与资金流向：
    • AI板块是当前美股市场中确定性最高、资金堆积最大的地方，被称为资金的“唯一信仰”。
    • 传统板块（如消费、金融、软件、房地产贷款）表现不佳，预计未来几年可能长期跑输AI板块。
    • AI热潮甚至带动了传统工业巨头卡特彼勒（CAT）的业绩大涨，因为它为大型AI数据中心提供核心电力和储能设备。

个股分析 (Individual Stock Analysis)

三大科技巨头的财报揭示了AI军备竞赛的加速，同时，特定的个股暴跌则警示了价值股的风险和潜在的AI信贷泡沫。

A. 科技巨头财报与AI资本支出 (CapEx)

三大巨头总体业绩稳健，核心主题是AI基础设施资本支出（CapEx）的大幅增加，这对AI供应链（卖铲者）是重大利好。

公司 财报表现 AI资本支出 (CapEx) 动态 股价盘后反应
谷歌 (GOOGL) 营收和调整后EPS（$2.87）均显著超预期。广告业务稳固，云业务增长爆发。 上调2025年CapEx指引至$910亿-$930亿美元（原$850亿）。 盘后上涨。被视为AI红利示范的最大受益板块，盈利能力出色。
微软 (MSFT) 营收和调整后EPS（$4.13）均超预期。Azure云营收增长39%，再次超预期，AI成为新引擎。 Q1 CapEx（含租赁）高达$349亿美元，远高于预期。计划未来两年内将数据中心规模翻倍。 盘后小幅回落。投资者可能对高企的资本开支或高预期感到警惕。
Meta (META) 营收超预期。核心广告和用户活跃度强劲。净利润同比大跌83%（仅$27亿）。 净利润暴跌原因： 主要受美国税改法案带来的$159.3亿美元一次性非现金税收支出影响。调整后EPS（$7.25）仍超预期。 上调2025年CapEx至约$710亿，并预计2026年CapEx增长将显著高于2025年。

B. 英伟达 (NVDA)

英伟达是市场的焦点。

  • 市值突破： 市值正式突破5万亿美元。
  • 趋势分析： 股价走势强劲，盘中最高上涨5.4%。由于巨头财报确认AI资本支出依然强劲，市场对黄仁勋提出的$5000亿订单消化良好。
  • 技术信号： 日线上的阴线十字星更倾向于被解读为上涨中继信号。
  • 关键支撑： 只要股价不跌破$200美元这一重要心理关口，趋势仍然向好。

C. 风险个股分析

  • 甲骨文 (ORCL) 与 AI 信贷风险： 甲骨文被视为AI裂缝的潜在线索。
    • 甲骨文的债务权益比高达500%（远高于微软的30%）。其大规模融资是为了建设数据中心。
    • 风险： 如果美联储未能如期连续降息，将对AI领域的信贷融资工具造成冲击。
    • 关键价位：
      • 跌破$270美元（高点回撤超过20%）符合传统熊市标准。
      • 跌破$231美元（本轮融资故事的起点）则代表机构确认信贷融资不可持续，AI融资泡沫可能破灭，引发全市场抛售潮。
  • 富达国民信息服务公司 (FISV)： 股价暴跌，几近腰斩。作为一只曾被视为稳健的价值股，其Q3营收和调整后EPS均逊于预期，且大幅下调了全年业绩指引和2025年有机收入增长预期（从双位数砍到3.5%-4%）。这种非理性抛售反映了市场对价值股盈利断层风险的严厉惩罚。

其他资产分析 (Other Assets Analysis)

  1. 加密货币（B圈/必事）： 鲍威尔讲话后，加密货币与股市一样，在短线情绪上也受到压制。
  2. 资金轮动预期： 随着主要科技巨头财报季不确定性（如苹果和亚马逊）的结束，市场资金可能出现重组分流。这些资金可能不再仅抱团大科技股，而是流向其他高风险资产，如B圈（加密货币）、小盘股，甚至AI生态链的二线标的，以追求更高的收益。

投资策略或建议 (Investment Strategy or Recommendations)

基于对市场趋势和风险的分析，提供了一些交易思路和风险警示。

  1. 聚焦AI产业链： 鉴于巨头们集体加码AI基础建设，CapEx飙升，AI板块的确定性高。投资应继续围绕AI生态链，特别是基础设施、数据中心、显卡、存储以及芯片制造商（如英伟达、AMD、台积电等）。
  2. 大盘风险与不确定性：
    • 虽然美联储结束QT是宽松信号，但鲍威尔对12月降息的不确定性，给市场情绪带来了压制。
    • 虽然不降息不等于牛市结束，但上涨空间越来越小，风险越来越大。
    • 建议投资者等待资金情绪和数据确认，未来到年底之前仍会有回撤和震荡。
  3. 个股策略与警示：
    • 英伟达 (NVDA)： 处于强劲上升趋势中，趋势交易者不应轻易对立。只要不跌破$200，趋势仍看好。
    • Meta (META)： 盘后的下跌主要是会计和税收问题，而非核心业务崩塌。激进型投资者可以在$690至$735区间接仓，但需控制仓位，并为跌破$648以下（更安全区域）留出空间。
    • 风险警示： 个股风险永远高于大盘。传统价值股（如FISV）在盈利预期崩塌时会遭受非理性的恐慌性抛售，提醒投资者没有哪只个股是绝对安全的。
    • 甲骨文 (ORCL) 风险追踪： 投资者应高度关注甲骨文的走势，尤其是其是否会跌破$231美元的关键支撑位，这被认为是确认AI信贷融资泡沫破灭的重大线索。

20251029-美股10月28日（周二）跟踪

宏观信息

消费者信心与经济预期

10月份美国消费者信心指数为 94.6，与9月份修正后的95.6相比，总体变化不大。

  • 现况指数（Current Conditions Index） 上升至 129.3，这是自2024年12月以来的首次改善。
  • 预期指数（Expectations Index） 下降至 71.5，持续低于80，这一数值通常被视为预示经济衰退风险的信号。
  • 信心呈现 K型分化：35岁以下和55岁以上以及年收入低于7.5万美元的家庭信心下滑；而年收入高于7.5万美元（尤其是超过20万美元）的群体信心则在增强。
  • 主要担忧：价格和通货膨胀仍是首要问题，同时对美国政治环境（特别是政府持续停摆）的担忧显著增加。消费者预计未来一年通胀预期从5.8%升至5.9%。
  • 消费行为：初步数据显示，消费者计划削减假期礼品支出（同比减少3.9%）和非礼品类支出（削减12%）。

就业市场动态

  • 薪酬管理公司ADP宣布将每周二发布移动四周平均就业人数，以提供更及时的高频劳动力市场视图。
  • 在截至10月11日的四周内，美国私营部门就业人数的平均增量为 14,250人（相当于每月新增61,000人）。
  • 这一数据与9月份净裁员32,000人相比，是明显的 反转，表明就业状况在低位企稳，代表着美国经济没有出现急速衰退。

裁员潮与自动化趋势

  • 裁员规模巨大：联合包裹（UPS）宣布裁减 4.8万 个岗位（包括1.4万管理岗和3.4万运营岗）。亚马逊（Amazon）计划裁减约 1.4万 个公司职位，旨在精简层级并将资源转移至人工智能等核心领域。
  • 自动化目标：亚马逊机器人团队设定的目标是到2030年实现 75%的运营自动化，预计将在销售额翻倍的情况下避免新增超过60万名员工。
  • 分析认为，UPS和亚马逊的行动共同指向一个趋势：一个更加自动化、更少依赖人力的物流与电商行业形态正在加速形成，预示着自动化对蓝领岗位的冲击可能远超目前的白领裁员潮。

市场概况

市场广度与集中风险

  • 指数走高，广度极差：美股三大股指多数走高，但市场广度非常差。标普500的11个板块中只有3个上涨。标普500成分股中有近400支下跌，纳斯达克100成分股中也有69支下跌。
  • 高度集中：指数的上涨主要由少数几支大型科技股主导。英伟达（NVDA）的上涨贡献了标普500指数涨幅的近 80%，微软（MSFT）贡献了纳斯达克100涨幅的35%。
  • 情绪与结构性风险：
    • 乐观情绪：标普500指数突破6900点，市场看涨情绪高涨。华尔街多头分析师预测标普500指数本周可能突破7000点，年底可能涨到7500点（原本是明年的目标）。对冲基金在上周也转为美股的净买家，追逐年末行情。
    • 风险对冲：尽管大盘上涨，波动率指数VIX却与大盘齐涨，表明一些机构在买入保护措施（“买保险”）。机构投资者正在做多大盘股的同时，做空中小盘股来对冲市场下行风险。
    • 结构性问题：有评论文章称当前股市是“史上最愚蠢的股市”，因为它完全被被动指数投资（ETF）所主导。这种机制下，资本根据市值而非基本面或估值进行配置，形成“价格驱动资金流，资金流驱动价格”的强大反身性循环。文章认为，最危险的时代在于崩盘可能不始于宏观冲击，而是结构性的崩塌。

个股分析

微软 (MSFT) 与 OpenAI

  • 股权与估值：微软对OpenAI的投资约为1350亿美元，占股约 27%，基于OpenAI 5000亿美元的估值。微软支持OpenAI转型为公募盈利公司。微软的股权被稀释，可能更看重业务上的核心利益和财务利益，而不是承担未来的亏损风险。
  • 核心协议：微软的IP权利已从2030年延长至 2032年，并涵括AGI实现后的模型。微软现在可以独立或与第三方合作开发AGI。
  • Azure合同：OpenAI已签约额外采购 2500亿美元 的Azure服务。但微软将 不再是 OpenAI唯一的算力供应商。微软放弃独家地位，锁定了巨额合同，并巧妙地转移了未来无止境的投资风险，被认为是这次谈判中的“大赢家”。
  • 潜在硬件：微软的IP权利现在不包括OpenAI的消费者硬件，暗示OpenAI可能已开始研发以语音交互为主的手机或可穿戴设备。

英伟达 (NVDA) GTC大会与战略扩张

  • 芯片与产能：英伟达最先进的AI芯片Blackwell GPU已在亚利桑那州实现全面生产，核心产能开始向美国本土回流。黄仁勋预计 Blackwell 及下一代芯片将在未来五个季度内合计带来高达 5000亿美元 的GPU销售额（可能是口误，指累计销售额加再手订单总收入）。保守估计，2026年预期年化收入可能超过3200亿美元，比市场预期高出18%。
  • 战略转型：英伟达正从一家芯片制造商转变为一家 全栈AI基础设施供应商 和 算力平台，目标是将GPU渗透到社会的各个角落，像电力一样成为通用资源。
  • 关键合作：
    • 6G/电信：投资 10亿美元 收购诺基亚股份，共同推进AI原生的6G网络平台。
    • 量子计算：推出开源系统架构 NVQLink，用于将量子处理器与传统的GPU和CPU超级计算机无缝连接。此举引起量子初创公司（如RGTI, CCCX）投资者的担忧，认为英伟达可能“赢家通吃”。
    • 超级计算：与美国能源部合作，打造该部门有史以来最大的AI超级计算机 Source（配备10万块Blackwell GPU）和 Equinox（1万块）。
    • 自动驾驶：与Uber和Stellantis合作，计划从2027年起部署10万辆基于英伟达平台的L4级别Robotaxy。

财报焦点个股

  • UPS (联合包裹)：Q3营收和调整后EPS均超预期，宣布裁员4.8万人。股价盘前一度大涨近20%，但收盘大幅回落，表明市场缺乏长期信心，有抛售压力。
  • PayPal (PYPL)：Q3营收和调整后EPS均超预期，并上调全年EPS指引。宣布与OpenAI达成支付合作，数字钱包将嵌入ChatGPT。宣布成立27年来首次派发股息。尽管利好频出，股价在跳空高开后持续回落，收出巨大的阴线，多头信心不足，部分原因是首席财务官称美国消费支出正在放缓。
  • 联合健康 (UNH)：Q3营收略低于预期，但调整后EPS超预期。但营业利润同比大幅下滑50%。上调了全年EPS指引。
  • SoFi (SOFI)：Q3营收和调整后EPS均超预期，所有业务板块势头强劲，第二次上调全年指引。
  • 皇家加勒比 (RCL)：Q3营收不及预期，盈利超预期，但上调的全年EPS指引（$15.58-$15.63）仍低于普遍预期（$15.70），导致股价下跌8.53%。

其他资产分析，黄金、比特币等

  • 黄金：黄金在周一近3%的跌幅后，周二收跌0.9%，回落至4000美元以下。短期来看，市场对黄金不看好。
  • 加密货币/代币：金融科技公司SoFi计划在今年晚些时候整合多种代币到其平台，并计划在2025年底前推出自己的稳定币。DJT宣布将通过与加密货币交易平台Crypto.com合作，进军预测市场业务。

投资策略或建议

风险认知与对冲

  • 结构性风险：投资者应认识到当前股市高度集中，被动投资主导的结构性风险。
  • 规避空头：建议规避那些被大量做空的股票（如某些中小盘股和金融信贷股，例如UPST、CCCX等），直到基本面出现实质性改善。
  • 市场情绪：当前市场已进入非理性繁荣的早期阶段，但并非立即卖出的信号。

个股关注点

  • 英伟达 (NVDA)：英伟达在突破关键点位后，可能开启一波持续向上的行情。在当前收入有至少18%上调空间的情况下，未来股价可能还有进一步上扬的潜力。投资者应关注后续管理层的公告或大科技公司的财报（关于资本支出）来确认英伟达的业绩预期。
  • PayPal (PYPL)：尽管有利好消息，但市场信心不足，投资者应关注其股价能否突破关键阻力位 $81.9，这可能预示着机构资金的回归。
  • 长期趋势：对于科技革新带来的摩擦性失业，建议投资者不断提升认知和技能，跟上变革的脚步。

20251028-美股10月27日（周一）跟踪

一、 宏观环境与市场表现

  • 中美贸易谈判取得重大进展： 中美贸易谈判取得了“非常实质性的框架协议”，为本周四（10月30日）的中美元首会谈奠定了成功的基础。美国财政部长贝森特（Besent）确认，美方不再考虑对中国加征 100% 的关税。川普（Trump）的表态（“我们将达成协议”）被解读为美方态度的明显软化。作为回应，中国正考虑推迟实施稀有矿物出口限制。
    • 谈判性质： 此次达成的共识被认为是务实的、具有交易性的“贸易停火”，例如中国恢复采购大豆和美国撤回关税威胁。然而，许多分析师指出，这些进展回避了更深层次的根本性问题，如国家安全层面的争端、贸易再平衡和技术限制，这些“最困难的冲突”被留到了最后。
  • 市场反应： 乐观的贸易消息提振了市场，风险偏好增强。三大股指集体高开高走，尾盘收在日内最高点附近，再创历史新高。交易员形容行情是“一路踩油门不带刹车”的上涨。标普500指数强势突破6800点，日内最高拉到6877点。
  • 避险情绪降温： 避险情绪降温导致美元指数回落，黄金短线承压，盘中一度跌破4000美元/盎司。有观点认为，如果中美达成协议，黄金短线回调压力可能延续，且每盎司3500美元才是健康的回落水平。在标普500的11个板块中，基础材料板块是唯一独跌的板块。
  • 流动性与预期驱动： 市场正处于由政策、流动性与预期共同推动的“熔涨式”行情。美股年底冲关7000点已成为市场共识。

二、 本周关键事件（超级周）

本周是宏观与微观事件的共振，被认为是今年以来最重要的一周。

  • 美联储降息会议： 美联储即将在本周三（10月29日）再次降息25个基点，市场普遍已充分定价。市场焦点在于美联储主席鲍威尔（Powell）的发言：如果他暗示未来仍有降息空间，可能引发新一轮“政策性躁动”；反之，若暗示政策接近中性，市场可能出现微调行情。市场也预期在此次会议上会宣布停止量化紧缩（QT）。
  • 超级财报周： 七巨头中的五家公司将发布业绩。微软、谷歌和Meta将于周三盘后发布。苹果与亚马逊将在周四登场。市场最关注的是AI收入能否超预期，以及资本支出是否开始侵蚀利润。
  • 其他宏观数据： 10月消费者信心指数（周二），三季度GDP数据（周四），美联储最关注的通胀指标——9月PCE数据（周五）。

三、 科技与AI巨头动态

  • 高通（QCOM）： 股价一度暴涨近20%，收盘涨幅收窄至11%。公司宣布推出搭载神经处理单元（NPU）技术的AI200和AI250芯片及机架产品，均采用直接液冷散热方案，针对数据中心市场与英伟达（NVIDIA）展开竞争。
    • 战略转型： 此举标志着高通正加速战略转型，从主营无线连接与手机芯片转向高性能数据中心AI领域。AI200预计2026年开始销售，AI250预计2027年推出。高通已与沙特人工智能企业Humain签署合作协议，Humain将成为首批用户，目标从2026年起部署200兆瓦的高通AI系统。
    • 竞争焦点： 高通的切入点是AI推理（利用训练好的模型执行任务），而非英伟达核心优势的AI训练。高通宣称其方案在总拥有成本和功耗方面具备优势。
  • 英伟达（NVDA）： 股价涨逾2.81%。公司将于10月27日至29日举行GTC华盛顿特区峰会，市场期待黄仁勋周二中午的主题演讲，他将提出“AI如何重塑行业”的路线图。
  • AMD： 股价再创历史新高。与美国能源部达成价值10亿美元的合作协议，共建两台超级计算机，用于解决核能利用、癌症治疗和国家安全等重大科学课题。这次上涨被认为是订单与基本面双轮驱动，使其在AI芯片市场重新夺得一席之地。
  • 特斯拉（TSLA）： 股价上涨。公司董事长呼吁股东投票支持马斯克高达1万亿美元的薪酬方案，并警告如果方案被否决，马斯克可能离开，导致特斯拉大幅贬值。
  • 百度（BIDU）： 热门中概股普涨中，百度涨近5%。沙利文报告显示，2025年上半年中国全栈AI云服务市场规模中，百度智能云以22.5%的市场份额位居第二。
  • 亚马逊（AMZN）： 报道称计划裁员3万人（约占员工总数的10%），以降低成本并扭转疫情期间的过度招聘现象。

四、 结构性趋势与投资策略

  • AI通胀与制造业回流受阻： AI投资狂潮正将资金、电力、土地、人力等关键资源从传统制造业抽走，全面向数据中心倾斜。今年以来，美国数据中心建设支出激增约18%，而新制造工厂建设萎缩约2.5%。在数据中心密集地区，批发电价五年内暴涨267%。这暗示美国经济可能正在进入“AI通胀时代”，制造业成本上升，并使美国的再工业化前景面临疑问。
  • 新型二八分化： 美股正在形成“新型二八分化”。AI板块成为资金的唯一信仰，而传统板块（制造、化工、原材料）可能长期跑输。资金追逐“计算力就是生产力”的逻辑，导致市场越来越集中，越是“AI叙事纯”的公司涨得越猛。
  • 投资策略： 坚定持有AI龙头核心资产。在AI受益股（如数据中心供电、液冷、基建、芯片设备）和加密概念股回调时分批布局。对于传统行业，应暂时降低权重。
  • 加密货币板块： 受中美谈判进展和降息预期推动，比特币价格一度突破116000美元/枚，创10月10日以来新高。美股加密货币概念股全线走强，其中ASST（持有比特币资产）日内飙升49%，但该股风险极高，适合经验丰富的短线交易员。
  • 融涨与轧空预期： 资金层面存在四个因素可能推动市场继续融涨（Melt-up）和轧空：1. 中小盘空头小幅加仓；2. 标普500成分股空头持仓比例仍处于中高位，存在大量空头仓位；3. 对冲基金总杠杆率创历史新高，但净杠杆率较低，暗示过度看跌和过度对冲，可能被迫追逐高价而引发轧空；4. 做市商中性策略的动态变化可能在标普突破6925点附近时触发空头挤压状态。

五、 市场焦点与争议

  • 微软与OpenAI的财务黑箱： 《华尔街日报》质疑微软未单独披露OpenAI的损益，形成一个“财务黑箱”。微软采用权益法核算对OpenAI的投资，承认重大影响力，但在关联方交易部分却未提及OpenAI的具体交易，会计处理方式存在矛盾。由于OpenAI的高估值（高达5000亿美元），其盈亏状况足以对微软的核心财务指标产生实质性影响。摩根士丹利（Morgan Stanley）等机构警告，缺乏清晰披露可能导致投资者无法评估双方交易中潜在的非公允风险。
  • 摩根士丹利看空黄金/看多美债： 近期市场趋势是抛售美债、买入黄金，但摩根士丹利认为这种中长期策略并不明智。报告指出，在过去50年的任意10年周期内，黄金的总回报率从未超过美国国债。大摩对美债持乐观态度，认为随着全球经济下行风险增加，美联储可能转向降息，美债收益率将下行，价格上涨。大摩因此建议做多五年期美债。
    • 反驳观点： 有分析认为大摩的分析未充分计入地缘政治因素。多国央行增持黄金的主要目的并非追求高回报，而是出于战略性的风险对冲，以应对美元武器化带来的主权风险。黄金作为不存交易对手方风险的实物资产，有助于确保国家金融安全。