20251104-美股11月03日(周一)跟踪

1. 宏观信息与经济脉搏

本周依然是财报季密集期，但宏观面的消息仍然错综复杂，主要围绕政府停摆、债务问题以及制造业数据展开。

美国政府停摆与流动性：美国政府停摆已进入第33天，很快就要追平史上最长纪录。政府停摆带来的不确定性给市场带来了压力。尤其值得关注的是流动性问题。由于政府停摆，财政部的TGA账户无法释放流动性，导致美国担保隔夜融资利率（SOFR）飙升，创下一年来的最大单日涨幅。简单来说，就是金融体系正在变得偏紧，市场“钱不够用”了。
美国债务危机：杞人忧天？ 目前美国债务规模已突破38万亿美元。虽然未来十年美国的债务利息支出预计将飙升到14万亿美元，但华尔街高管们（包括黑石和Bill Ackman）普遍不担心。他们的核心逻辑是：全世界都在搞债务驱动型增长，而美国拥有全球储备货币美元，理论上可以无限印钞，不可能出现债务违约。我同意他们的看法，美国债务的风险更多体现在利率上升等金融层面，除非美元丧失全球储备货币地位，否则债务危机更多只是新闻标题，看个热闹就好，不必太当真。
制造业持续收缩：10月ISM制造业PMI数据为48.7，低于预期的49.5，且已是连续第八个月陷入收缩。生产和新订单指数都在下跌，反映出企业在大幅削减产出，对中短期需求前景极度悲观。不过，这个PMI数值仍高于42.3%，意味着制造业对整体GDP仍有正向贡献，美国经济展现出了一定的韧性。
美元被高估的风险：高盛的模型显示，美元目前被高估了约15%。从长期看，我认为美国为了振兴制造业和缩减贸易逆差，未来美元势必会继续贬值。这对于那些主要营收在海外的跨国公司以及新兴市场股市（例如MSCI新兴市场ETF）来说，是一个潜在的利好。

2. 市场概况与技术分析

虽然宏观数据喜忧参半，但大盘指数表现强劲，特别是标普500指数已经连续128天保持在50日移动平均线之上，创下了历史最长连续上涨记录之一。

企业盈利稳健：截至目前，标普500成分股中超过300家公司公布了财报，其中64%盈利超出市场预期。指数有望实现连续第九个季度盈利增长，预计利润增幅将达到13%。但值得注意的是，超预期的业绩似乎未能带来股价的大幅上涨，可能是因为市场在财报公布前已经进行了乐观定价。
技术面过热警示：从技术面来看，目前标普500指数较其200日均线高出约13%，纳指100高出17%。如此远离长期均线，通常意味着市场处于“过度延伸”（overbought）状态，短期内存在一定的回调压力。
CTA多头敞口处于极高位：美银指出，商品交易顾问（CTA）目前持有的美股多头敞口已达到过去一年中的最高水平。这表明一旦市场出现剧烈回调，可能会引发大规模的多头平仓，加剧跌幅。

3. 核心个股分析：AI狂热与估值之惑

今天的焦点仍然是AI和大科技巨头，以及几家公布财报的公司。

亚马逊 (AMZN)：亚马逊股价再次跳涨，创下历史新高。它与OpenAI达成了价值380亿美元、为期七年的巨额算力供应协议。这笔交易将使用数十万片英伟达的高端AI加速芯片（包括GB200和GB300）。目前，亚马逊的股价已逼近26年12月财年的前瞻估值上沿，我认为如果上涨速度过快，需要密切关注市场情绪，警惕高估值溢价被拿走。
英伟达 (NVDA)：芯片股普遍上涨，费城半导体指数涨0.6%，英伟达涨超2%。美国首次批准微软向阿联酋出口英伟达高端AI芯片用于数据中心建设，这对英伟达无疑是重大利好。不过，英伟达今天的走势是典型的冲高回落，短线上看，这不是一个很好的走势，短期支撑需要关注185到190一线。
PLTR (Palantir)：PLTR的财报数据非常亮眼，简直是“我滴个乖乖”。三季度营收11.8亿美元（同比增长63%），每股收益0.21美元（同比增长110%），均超预期。美国商业收入同比增长121%，连续第四个季度超过政府业务。公司同时上调了全年营收指引。然而，PLTR面临的估值担忧是巨大的。它目前仍是标普500中PS最高的公司，26年12月的前瞻P/E高达232倍。很多分析师认为这是标普历史上最贵的公司之一。尽管业绩强劲，但如此天量的估值让投资者面临“相信奇迹还是泡沫”的选择。财报公布后，股价一度飙升但随后回落，盘后震荡剧烈。
AMD：AMD的财报将在明天（周二）发布。期权市场预测的波动范围在正负22美元左右。鉴于市场在财报前已经进行了乐观定价，目前股价（259）已高于基于此前数据的上沿（238），因此AMD需要大幅超预期并大幅上调前瞻指引，才能刺激股价跳涨。
特斯拉 (TSLA)：特斯拉股价上涨，我个人认为这是得益于资金抱团大科技。本周四将对马斯克的万亿薪酬计划进行股东表决。我的个人看法是这个方案一定会通过，因为股东们“没得选”，马斯克对特斯拉的存亡至关重要。
伯克希尔·哈撒韦 (BRK.B)：巴菲特的公司三季度营业利润同比增长33%。其现金及等价物持有量高达3810亿美元。但从今年5月至今，伯克希尔没有进行回购。这说明巴菲特仍然认为公司价格偏高，尚未到他出手的时机。伯克希尔未来两年的EPS增长预期平平（25年负增长，26年几乎持平）。

4. 其他资产分析

加密货币 (比特币/以太坊)：币圈对宏观流动性最为敏感。由于宏观流动性收紧，加上投资者热情向AI领域倾斜，加密货币遭受了重创。比特币价格日内一度跌破106000美元，以太坊一度跌近9%。
黄金与原油：WTI原油在震荡中小幅收涨0.4%。关于黄金，在目前的资源中没有具体的价格走势或分析数据。

5. 投资策略与建议

目前的市场环境非常分裂，这要求我们采取谨慎而聚焦的策略：

聚焦AI主线：现在能赚钱的板块都和AI相关。无论是个股还是行业，热钱都抱团在AI、芯片、电力和数据中心。应继续在AI板块中寻找逢低买入的机会。
警惕技术面回调压力：由于主要指数技术面上已经“过度延伸”，短期内大盘可能进入节奏放缓或震荡调整的阶段。
风险管理与仓位控制：市场已处于高位，且CTA持有大量多头头寸，一旦出现剧烈回调，抛压会非常大。我建议，最好的避险方式不是去买所谓的“避险股”，而是减仓，拿现金。现金可以放在短期国债或货币基金中，既能获得利息收益，又不用承担股价波动的风险。
避免价值陷阱：不要仅仅因为一只股票跌了70%就盲目“抄底”。例如房地产信托公司ARE，其股价暴跌的本质原因是基本面（生物科技寒冬和高利率周期）出现了恶化。我们判断一只股票能否上涨，核心要看其基本面有没有出现改善。

总之，目前的策略是继续跟随着科技巨头和顶尖资本的脚步，重仓AI赛道。但由于市场情绪和估值已处于狂热状态，我们必须留有第二手准备，做好资金管理，应对可能到来的技术性调整或波动。