投资周记-2025年46周
20251114-美股11月13日(周四)跟踪
今天美股市场经历了剧烈的震荡，政府停摆结束的第一天，华尔街并没有如往常那样庆祝，反而迎来了猛烈的抛售潮。我的投资日志需要记录下这些关键信息，帮助我梳理思路，应对接下来的市场变局。
宏观信息 (Macro Information)
市场异象与政府重启：
今天的市场出现了一个罕见的局面：股、债、汇、金共跌。美股大跌，美国国债、美元和黄金也同步下跌。
尽管美国政府在持续43天的停摆后终于恢复运作，但市场情绪并未好转。这至少说明，此前的下跌并非单纯由流动性紧张或政府关门导致，而是部分股票确实估值过高，现在正在经历“还债行情”。
数据焦虑与美联储降息预期：
随着政府复工，市场焦点迅速转向“数据焦虑”。受停摆影响，即将集中发布的宏观数据（如9月和10月的非农就业报告、CPI等）将直接影响年内是否降息。
尤为重要的是，10月的就业报告将不包含失业率数据，这在美国就业数据发布史上极为罕见，给市场和决策者带来了前所未有的困境。政府停摆本身就导致了大量临时性失业，若失业率公布，可能会被“人为推高”造成统计扭曲，引发更剧烈的市场恐慌。
在政策面上，美联储官员频频发表鹰派言论。哈马克等官员指出，利率政策需要保持限制性以降低通胀压力。受此影响，市场对12月降息25个基点的预期概率已从上周的约69%骤降至 50%左右的“五五开”拉锯状态。
流动性展望：
尽管降息预期不明朗，但流动性方面有好消息。美国政府重启后，财政流动性将在未来两个月形成一股资金洪流涌入市场。此外，美联储可能很快会再次扩大资产负债表以维持理想的流动性水平。摩根大通的报告也提到，逆回购规模已接近于零，意味着拖底准备金的渠道已基本用尽。因此，流动性的回归，而非降息本身，被认为是决定年底行情的最重要变量。
市场概况 (Market Overview)
主要指数表现：
美股三大股指全线重挫，纳指跌超2%，标普和道指均跌超1.6%。半导体、科技硬件、存储芯片等板块表现落后。
市场广度恶化，标普500指数内下跌个股数量远超上涨个股（371跌，130涨），费城半导体指数的30只股票更是全线下跌。恐慌指数VIX飙升至20以上。
风格轮动与拥挤度：
摩根大通的最新报告揭示了市场极端的风格分化。目前，高贝塔股票和投机性成长股的拥挤度已飙升至历史高位99.2%，超过了2000年互联网时期和金融危机后等历史高点。与此同时，低波动股遭到疯狂抛售，拥挤度从4月的96%暴跌至8%。
这表明市场上的投机情绪已完全压过了投资情绪。
资金流向：
机构投资者正在卖出股票，而散户投资者仍在积极买入，这反映了机构与散户对市场看法上的分歧。机构资金主要流向了医疗保健和必需消费品这两个板块，利用医疗保健板块来对冲人工智能疲软带来的相关性风险。
个股分析 (Individual Stock Analysis)
科技巨头与AI概念：
大型科技股成为主要的拖累因素，尤其是特斯拉、英伟达和谷歌。
- 英伟达 (NVDA) / 特斯拉 (TSLA): 它们是今天砸盘的主力。特斯拉股价已跌破关键位，确认波段区间发生变化。散户对它们依然青睐有加，散户持有特斯拉约41%的股份，是散户最青睐的两只股票。
- AI估值担忧： 市场对美国AI估值泡沫的深层担忧加剧。一旦资金耗尽（摩根大通语）或发生技术性平仓，高贝塔股和投机性成长股将是“地震中心”，回撤幅度可能比今年早些时候更严重。高贝塔股票几乎没有回购计划来缓冲下跌。
- PLTR / APP: PLTR已确认破位，短期上行动能消失，陷入152到188的震荡区间。APP在540点有支撑，若跌破也将陷入震荡做头。
- 潜在风险关注： 我需要重点关注七大权重股中，微软和谷歌能否抗住。微软若跌破494到515可能形成一个大头；谷歌若跌破278到288也可能做头，失去上行动能。目前七大权重股中，特斯拉和Meta（更早破位）已经失去了短期上行支撑。
迪士尼 (DIS) 财报：
迪士尼公布的财报虽然调整后每股收益（$1.11）超出了分析师预期（$1.05），但营收（$224.6亿）不及预期（$227.5亿），且与去年同期相比几乎没有增长。因此股价暴跌超7%。
流媒体业务是一个亮点，新增长了380万付费订户。但迪士尼决定停止公布流媒体订阅人数，这可能意味着订阅用户增长已触及天花板，未来主要靠提价来实现增长。
从估值角度看，迪士尼当前市盈率约为17倍，远低于奈飞的37倍。市场似乎不认为迪士尼的流媒体业务能达到奈飞的水平。
其他资产分析 (Other Asset Analysis)
黄金：
今天与股市、债市和汇市一同下跌。
比特币：
加密货币市场表现惨淡。比特币跌破了10万美元关口，并创下5月以来的新低。由于12月降息概率处于“五五开”的拉锯状态，我认为比特币等风险资产短期内难以实现有效突破。
TIPS (通胀保护债券)：
有研究指出，TIPS在通胀高企时回报率反而低迷。驱动其价格的不是通胀本身，而是美联储对通胀的反应（即加息预期会压低所有债券价格）。
但我个人认为，TIPS对于长期持有者（持有到期）以及用于对冲与通胀挂钩的债务（如养老金）的机构而言，仍具有非常大的价值。对于普通交易者，若等到通胀已经飙到高点再去购买，则可能损失惨重。
投资策略或建议 (Investment Strategies or Recommendations)
市场判断与年末机会：
结合近期的回调、流动性回归预期以及季节性上涨规律，我认为现在是一个相对理性的上车机会。尤其是那些业绩坚挺，但仍被市场情绪错杀的公司，值得留意。
华尔街分析师普遍认为年底行情将呈现“先抑后扬”的格局。
风格选择与风险规避：
摩根大通建议投资者重新审视投资组合，认为低波动性、高质量的股票更具吸引力，例如微软、沃尔玛等。
我同意这个观点：高贝塔和投机性成长股风险极高。对于那些连收入都没有的公司，必须敬而远之。
技术面上，纳指跌破了所有短期均线，目前在考验50日均线的支撑力度。但指数没有回补上方的跳空缺口就掉头向下，这预示着年底前指数仍有再次走高的机会。
我的仓位和策略：
很多朋友问我是否应该减仓。我需要强调的是，我的仓位大多数已完成了减仓操作。目前我采取的核心策略是：
- 利用低成本优势： 积极放大我现有低成本持仓（如英伟达、台积电、谷歌等）的优势，做好这些个股的滚动操作，降低持仓成本。英伟达目前没有估值担忧，只有波动风险，因此我不打算在低位减仓。
- 避免集中风险： 正在规划的新开仓股票会避免过于集中在大型科技和半导体板块，以分散风险、度过特殊周期。
- 大空头动向的启示： 即使是像Michael Burry这样的大空头，也已选择清盘基金，注销SEC注册，转为家族办公室模式。他并非离开了市场或投降，而是解除了束缚手脚的绳索，可能将更激进地做空，等待泡沫破裂。这也提醒我们，市场处于非理性繁荣阶段，需要时刻警惕风险。
投资中最重要的是持仓成本的优势。拥有低成本或负成本的股票，能让我在市场大幅波动下跌时，心态保持稳定，不至于恐慌。记住，我们首先要想的是如何赚到钱，而不是在投资过程中首先考虑税务问题。
今天的市场波动很大，就像一场正在酝酿的夏季暴雨。高风险资产是风暴眼，而低波动、有现金流的资产如同坚固的避雷针。尽管短期内市场动荡可能持续，但只要我们坚持基本面和低成本策略，就能在年底流动性回归时，迎来期待中的反弹。
20251113-美股11月12日(周三)跟踪
宏观信息
今天是2025年11月12日，周三，美股市场在低流动性背景下继续分化交易。
首先，政策面的进展是关注焦点。众议院预计在美东时间今晚（周三晚）就结束政府停摆的法案进行投票，通过的概率较高。一旦政府重新开门，我们就能迎来一系列宏观经济数据的更新。不过，目前市场普遍预计这些数据将显示美国经济走弱。
另一个重要事件是，今晚川普将在白宫设宴款待华尔街的金融巨头们，包括摩根大通、摩根士丹利、贝莱德、高盛等机构的CEO。按照以往经验，这次“吃大户”的私人晚宴之后，这些机构很可能会轮流宣布大型投资计划，例如摩根大通此前承诺的未来十年投入1.5万亿美元支持“对国家经济安全和韧性至关重要的行业”。这对美股而言，无疑是利好催化剂。
此外，财政部长贝森特宣布，未来几天将出台重大公告，旨在降低咖啡、香蕉等非美国产进口商品的成本，以缓解消费者物价压力。政府还在讨论一项向年收入低于10万美元的个人发放2000美元退税的计划，以及提高加班费和小费的税收优惠等措施。贝森特预计，美国民众的生活状况将在明年第一或第二季度开始好转。
最后，政府停摆导致10月份的就业和消费者物价指数报告可能无法发布，这在美国历史上尚属首次，无疑会给美联储在12月的议息会议上做出决策带来困难。
市场概况
今天三大股指收盘涨跌互现，标普和道指小幅收涨，纳指小幅下挫。波动率指数VIX已经从上周五的高点22.7回落到低于18的水平，显示市场整体已经恢复了稳定。
从板块上看，市场出现分化：
- AI基础设施股整体表现疲软，大多下跌。
- 周期股受到降息预期和政府重启前景的提振，有所走强。
- 表现较好的板块还包括管理式医疗、大型银行和投行。
- 表现不佳的板块则包括能源、软件、医疗分销商和电动汽车。
指数走势方面，纳指今天高开低走，仍未站上10日均线，继续在上下两个缺口之间进行整理。不过，按照美股的特征，低开的缺口几乎必补，预计在众议院投票通过和华尔街大佬宣布投资计划后，很快就能回补上方缺口。
标普500指数走得更稳，收出一根小阴线。指数站在5日均线上方，短期趋势仍偏多。目前指数接近6900的前高阻力位，如果能突破并站稳，有望上攻7000甚至7100-7200。下方6800点存在多重支撑，只要不跌破，多头就有继续上攻的底气。
个股分析
今天的个股走势体现了资金在分化中寻找确定性和高增长的趋势：
AI板块分化与风险点：
- 甲骨文 (ORCL) 破位： 甲骨文今天确认跌破关键支撑位229美元，这无疑对整个AI板块的信心造成了拖累。尽管业绩高增长预期存在，但市场担忧其高企的债务水平，机构资金明显在放量卖出。下一步的关键防守位在206-216美元（约200日均线）。
- AMD 一枝独秀： AI板块今天全靠AMD扛大梁，股价逆市大涨9%。昨天管理层上调了远期指引，市场今天非常买账。
- 英伟达 (NVDA) 和 Meta (META)： 我个人认为这两支龙头股暂时无忧。英伟达目前的估值与现价相比并不高，下方176-183美元区域有足够抵抗。Meta虽然也进行了融资，但其现金流和债务水平远好于甲骨文，目前的低位被视为长线均值回归的布局机会。
- 高估值AI股 (PLTR/APP) 风险： 甲骨文破位后，我需要密切关注Palantir (PLTR) 和 Appian (APP) 这类虽然业绩好但估值昂贵的AI股是否会跟随走均值回归。PLTR的2026年前瞻市盈率高达180倍左右。如果PLTR跌破174-188美元，或者APP跌破540美元，可能预示着AI板块的炒作将进一步降温。
- CRWV： 股价流血不止，今日收盘跌至日内最低点85美元，抛压尚未释放完毕。关键将看下周英伟达的财报，如果英伟达大涨，CRWV才有弱反弹的机会。
其他个股亮点：
- 礼来 (LLY)： 股价突破1000美元关口，市值逼近1万亿美元。此前政府协议大幅削减了部分减肥药的价格。市场认为，由于礼来在市场份额上占据绝对优势（美保报销60%，现金自付85%），降价将大幅刺激销量，从而获得更大的收益增长。长线来看，我个人认为在900美元下方是相对安全的介入位置。
- 思科 (CSCO)： 作为老牌科技巨头，思科公布的财报超出预期，股价盘后大涨约7%。来自超大规模客户的AI订单达到13亿美元，显示其在AI浪潮中不断增强相关性。思科通过升级网络设备和收购Splunk（网络监控公司）寻找新的增长点。思科目前更多被视为二线AI受益股。
- On Holdings (ONON)： 瑞士鞋服公司业绩异常强劲，净销售额和调整后每股收益远超预期，股价跳空大涨。这表明即使在关税导致鞋价上涨的背景下，消费者依然愿意买单，消费品板块情绪有所回暖。
- Circle： 稳定币发行商Circle Q3收入和净利润均大幅增长（净利润同比增长202%）。但股价依然大跌，主要是市场认为其估值仍偏高，加上12月面临大额解禁压力、美联储降息对利息收入的压制以及摩根大通等竞争者入局。
其他资产分析
美债与信贷市场：
- 美债收益率近日持续走低。债券交易员正在加码押注10年期美债收益率未来数周内将跌破4%，推动美债价格上涨。
- 全球债市迎来史无前例的发债狂潮，今年发债规模首次突破6万亿美元。企业热衷发债，因为相对于美债基准利率，投资级债券的借贷成本处于历史低位。
- 信贷利差警报： 投资级和同期美债的收益率之差（利差）目前处于1988年以来的最低水平。历史上，利差收窄到极致往往是经济周期从扩张后期转向衰退的信号（如2000年和2007年），因此这是一个具有前瞻性的参考指标。
黄金与原油：
- 黄金今天上涨了2.4%。
- 受OPEC消息影响，WTI原油期货收跌4.2%，回落至每桶60美元以下。
比特币 (Bitcoin)：
- 比特币走低，币圈流动性仍承压。
- 机构投资者信心动摇，过去一个月比特币ETF净流出28亿美元。专业投资者对今年以来比特币仅10%的涨幅失去耐心，认为其表现远逊于黄金和科技股。
- 数据显示，持有超过1000枚比特币的“鲸鱼”钱包数量正在下降，而散户持有量则在上升。技术上看，跌破93,000美元的关键技术位可能会引发更多抛售。
投资策略或建议
- AI板块关注分化： 随着甲骨文破位，AI板块的信心受到了打击。我的策略是继续聚焦逻辑更清晰的龙头或明星股（如NVDA，META），因为确定性更强。对于炒概念、无法实现盈利的股票，应保持警惕，它们仍处于最危险的区域。对于像PLTR和APP这类高估值高增长的股票，短期应关注其关键支撑位，警惕均值回归的风险。
- 长期布局确定性增长： 像礼来（LLY）这样的公司，虽然近期面临政策利空，但市场份额优势和预期销量的爆发使其长期增长逻辑得到保障，可以作为长线配置的机会。
- 关注宏观风险信号： 警惕目前极窄的公司债利差。虽然散户没必要去参与做空垃圾债，但利差收窄到极致意味着我们应开始谨慎，这通常预示着经济周期可能正在从扩张后期转向衰退。
- 注意科技股的潜在会计风险： 针对“大空头”指出的科技巨头可能通过延长计算设备（如英伟达芯片和服务器）的折旧年限来人为抬高收益的问题，虽然这对短期股势影响不大，且AI长期增长逻辑不变，但它可能导致估值被高估，未来即便被市场修正，也可能带来股价的回调。
今日感想
市场如同一片海洋，潮涨潮落，我们必须紧盯航海图上的每一个指标。今天甲骨文的“破窗”，就像是海面上漂浮的一块大冰块，提醒我们即使在AI的狂热浪潮中，债务和估值的风险依然存在。我们必须像Anthropic那样，选择更稳健、确定性更高的航线，专注于那些拥有坚实企业客户基础的优质资产，才能在风浪中稳健前行。
20251112-美股11月11日(周二)跟踪：AI泡沫与苏妈的“大饼”时代
大家好！欢迎来到我的投资日记。今天是周二，市场经历昨日大涨后出现涨跌互现的局面。虽然美股三大股指中，标普500指数上涨了0.2%，道指继续走高，但科技股集中的纳斯达克指数则略微回调0.3%。
核心观察： 市场乐观情绪被AI云计算板块的财报利空和估值泡沫的空头叙事所抵消，芯片和AI板块整体疲软。好在AMD在盘后的强劲前瞻指引，部分抵消了这些负面影响。
宏观信息
周二市场整体处于数据真空期，美元和美债市场波动不大。过去一周，美元指数仅上涨了0.5%，长期美债收益率（两年期和十年期）也只有9个和7个基点的上涨，几乎是正常范围内的波动。
就业市场的幽灵与困境：
最近美国劳动力市场的数据显示出了严重的结构性问题，这为美联储的判断增加了难度。
- 幽灵职位： 招聘网站上职位空缺数以百万计，但在纸面上看起来强劲的就业市场却存在大量“幽灵职位”。据统计，自2024年初以来，每月职位空缺数比实际雇用人数多出220万个以上。企业发布职位可能是为了建立人才储备库，或者根本招不到合适的人选。
- 结构性失业： 全国独立企业联合会报告显示，88%的求职者缺乏企业所需的技能。这印证了结构性失业可能被低估的严重程度。
- 修正加速： 自愿离职率自2022年3月达到峰值后已下降超过30%，这说明工人跳槽和找工作变得更难。此外，ADP周报显示，截至10月25日的四周内，私营企业平均每周裁员超过1.1万人。
展望： 尽管存在数据失真和结构性问题，我仍然相信美国经济的韧性和自我修复能力。从技术面看，美股大方向仍然偏多，只要CPI数据不出现爆表，市场仍能找到新的平衡点。众议院预计周三将对临时拨款法案进行投票，政府停摆最早可能在周三结束。
市场概况
周二市场整体呈现出从科技股向价值股轮动的走势。虽然大型科技股表现有所落后，但等权指数上涨了0.6%，前七大科技股下跌了0.2%。上涨的板块包括能源、制药和食品饮料等，而半导体、通信网络和航空则表现较差。芯片板块整体持平。
市场情绪： 标普500指数的20日均线已来到55%，情绪从中性慢慢走向乐观。相比之下，纳斯达克指数的情绪仍处于中性偏悲观的位置（20日均线和50日均线分别为37%和35%）。
技术走势： 标普500指数目前站稳10日均线，继续缓步向上。而纳斯达克则在10日线与月均线之间窄幅波动，可能需要短线整理。我的看法是，无论短线如何震荡，年底前三大股指仍有望创出新高。
个股分析
AI概念股今天可谓是几家欢喜几家愁，尤其是云算力公司暴露出极大的财务风险。
CRWV (CoreWeave) 的高风险警示
CRWV的财报暴露出公司存在的问题确实不小，华尔街的杀跌并非没有道理。
- 债务驱动的激进扩张： 该公司年收入仅50亿美元，但负债却高达140亿美元。Q3单季度利息支出就达到了3.11亿美元，未来还会更高。
- 利润稀释与延期： 公司下调了Q4指引，原因在于第三方数据中心外壳建设延迟，导致部分收入推迟到明年Q1。更糟糕的是，其Q3运营利润率从去年同期的20%暴跌到4%，规模扩张换来的是利润不断被稀释。
- GPU折旧争议： 大空头Michael Burry质疑CRWV将GPU的折旧周期拉长到6年（而竞争对手NBIS仅为4年），认为这可能是通过会计手段低估折旧费用、掩盖资产贬值压力。要知道，GPU的寿命决定了这类公司未来的盈利能力。
- 高风险本质： 尽管CRWV手握555.6亿美元的订单，但如果不能及时转化、利润率无法改善，其融资链条一旦断裂，公司将迅速陷入困境。市场质疑CRWV是通过高负债购买英伟达芯片，再抵押借钱建数据中心的“白手套”循环模式。这类公司是典型的高杠杆、高风险投机品种。
NBIS (Neocloud) 的基本面与挑战
NBIS在NECloud行业中排名第二，其数据中心布局遍布全球。
- 财报概况： Q3营收低于市场预期，但盈利高于预期。营收同比增长了3.5倍，但仍未达到预期的1.57亿美元。公司净亏损扩大至1亿美元，主要是资本支出大幅增加所致。
- 业务模式： NBIS的资本支出中，80%用于GPU部署，20%用于厂房建设。因此，GPU的使用寿命（3年还是6年）对他们未来的盈利能力至关重要。管理层强调盈利能力和利润率，优先考虑能赚更多钱的合同。
- 财务状况： NBIS的资产负债结构相对健康，现金储备较为充裕，并且计划通过发债和股权融资来加码基础设施扩张。
AMD的雄心壮志与“苏妈的饼”
在AI板块利空弥漫之际，AMD在盘后大涨（接近5%），主要是因为CEO苏姿丰博士在年度分析师日活动上给出了极其乐观的远期前瞻。
- 营收增长： AMD预计未来三到五年内，年均营收复合增长率将超过35%。这远高于华尔街目前22%至30%的平均预期。
- AI业务爆发： 苏妈预计AI数据中心业务收入的年均增长将超过80%（之前预计为60%）。她还将2030年AI芯片市场规模预测提高到1万亿美元。
- 盈利目标： 公司预计未来三到五年内，营业利润率将从今年的24%提升至35%，从而实现每股收益（EPS）超过20美元的目标。这比华尔街目前对2028年的预测（10.18美元）高出了一倍。
- 挑战与确定性： AMD拿下OpenAI和甲骨文等重量级客户订单，但其能否实现这些雄心，前提是OpenAI能够履行其大额订单。市场认为，买入英伟达是买确定性，而买入AMD则是买可能性。
NVDA（英伟达）与软银清仓
英伟达股价今日有所回调，主要受到CRWV财报和软银清仓消息的影响。
- 软银抛售： 软银在10月份已经清仓了全部3210万股英伟达股票（套现58.3亿美元），目的是为OpenAI的225亿美元巨额投资筹集资金。
- 市场影响： 鉴于英伟达庞大的市值和日成交量，这次清仓对市场造成的系统性压力不大。软银的行动更多被解读为其灵活的资产变现策略，为投资OpenAI提供资金，而非对英伟达前景的担忧。
- 技术面： 股价回落更多是触及阻力位后的获利回吐。英伟达当前仍处于中性偏多的结构中，短期走势不必过于担心。
ORCL（甲骨文）与债务问题
甲骨文今日同样遭受打击。巴克莱银行下调了甲骨文的债券评级，因为其资本债务率已高达500%。如果甲骨文后续无法获得足够的资金支持，或者OpenAI未能兑现订单，其增长故事将面临严峻挑战。
SE Limited (SE) 的盈利压力
SE的营收超出预期，但每股收益却低于预期。虽然毛利润略有提高，但总运营花费用高于预期，导致运营盈利能力下降。虽然管理层预期长期调整后EBITDA利润率能达到2%至3%（目前为0.6%），但市场担心公司又将重金投入扩张，伤害盈利。
其他资产分析
周二原油上涨了1.5%。比特币期货在连续两天上涨后下跌了3.1%，短线有所回调。
投资策略或建议
风险控制与选股原则：
当前AI行情进入了分化期，追逐高杠杆故事股的风险显著上升。
- 控制仓位和风险： 风险管理的核心是控制仓位，特别是对于某些可能“过于上头”的标的，否则整个投资组合的波动性会变得非常大。了解自己投资组合的Beta值，有助于更好地掌控整体风险。
- 关注基本面： 真正能够穿越周期的标的，永远是那些自由现金流稳健、盈利能力持续改善的头部科技企业。我们应避免像CRWV、ORCL这类高风险投机品种。
- 长期验证： 对于AI/云计算公司而言，季度营收和盈利并不是最重要的，市场早已在定价半年到一年后的执行力。2026年将是验证大型科技公司过去几年资本支出（CapEx）回报的关键一年。如果明年拿不出业绩，市场一定会提出质疑。
- 应对震荡： 市场短期内可能仍有震荡，但整体大方向偏多，我们应该耐心持有，避免在情绪修复阶段被震荡出局。
目前的市场资金正在进行板块轮动，短期内是存储走强，电力和算力走弱。我们需要根据宏观环境和公司基本面，持续跟踪数据，并审慎选择布局方向。
20251111-美股11月10日(周一)跟踪
政府开门在即，AI信仰回归，存储妖股再添一把火
今天是美股市场狂飙的一天，三大股指集体收涨，纳斯达克指数更是创下了五个月来最强劲的单日反弹。这种强劲势头主要源于周末传来的好消息：美国参议院通过了临时拨款法案，政府有望在本周结束这场超过40天的停摆僵局。
虽然市场情绪一片高涨，但在狂热中我们仍需保持一份清醒和谨慎。
宏观信息总结：利好兑现与数据盲区
美国政府开门在即，这对市场无疑是巨大的利好，因为这场历史最长的停摆每周给经济造成约70亿美元的损失，累计拖累GDP增长约0.8%。参议院周末通过的短期拨款法案，让投资者松了一口气。然而，利好出尽是利空，这种预期的上涨（“预期交易”）很可能在政府真正开门落地后演变成“卖事实”的交易。
另一个值得警惕的宏观风险是经济数据黑窗期。由于停摆，9月份的就业报告以及10月份的CPI、零售销售数据都被延期。这使得美联储在制定12月利率政策时几乎处于“盲飞”状态。尽管如此，目前市场对12月降息25个基点的概率仍有约60%。
在官方数据缺失的情况下，本周和未来几周，我们必须高度关注私营部门的数据，如ADP就业数据、ISM采购经理人指数等，它们将更直接地传导到股市和利率期货上。
市场概况：科技股领跑，板块分化加剧
今天的反弹由大型科技股领衔，其中英伟达（NVDA）和谷歌（GOOG）表现突出。半导体、网络安全和网络通信等板块表现也十分出色。
值得注意的是，这次的上涨是多头主动型买盘驱动的，而非空头回补。资金在盘初经历了英伟达引发的一波跳水后，迅速逢低上车，这种对AI主线的“信仰”并未动摇，AI仍然是当前美股最清晰、最确定的核心叙事。
然而，市场分化极为明显：
- 医疗保险板块成为了重灾区，道指的涨幅被该板块拖累。原因是参议院通过的协议未包含民主党人争取的可负担医疗法案（ACA）补贴延期，加上川普在社交媒体上批评保险公司是“金怪兽”和“吸血鬼”。严重依赖ACA业务的公司（如OSCR）股价大跌。
- 资金流方面，目前市场流动性尚未真正泛滥。虽然有巨头回购窗口开放（直到12月19日）的支撑，但财政部本周仍在通过发债抽取流动性。真正的流动性大爆发，要等政府正式开门后，财政部向市场投放TGA账户的巨额现金时。
个股分析：AI与存储的双重狂热
科技巨头：英伟达与台积电
英伟达今天跳空大涨5.8%，直逼200美元关口，买盘极其激进。CEO黄仁勋在周末公开表示芯片需求“强得惊人”，并已要求台积电将晶圆产能扩大50%。
华尔街分析师认为，近期科技股的回调并非AI投资周期出了问题，而是受政府关门、疲软就业数据等暂时性宏观因素的影响。美国银行的团队更是提出一个反直觉的观点：市场对AI的怀疑态度，恰恰可能是这个主题最好的保护伞，因为它能防止市场过度炒作，避免泡沫悲剧。美国银行甚至认为英伟达仍被低估，预测到2030年其每股收益可能超过40美元。
台积电（TSM）公布的10月营收创下新高，但同比增长速度放缓至16.9%（18个月以来最慢）。尽管增速放缓，但来自英伟达等巨头的扩产要求，意味着台积电的产能非常紧张，这为其带来了强大的议价能力和利润弹性。
存储板块：闪迪与超级周期
存储芯片股闪迪（SanDisk）今年以来暴涨超过623%。高盛将其目标价直接翻倍至280美元。闪迪强劲的季度财报和对第二季度42%毛利率的指引，清晰表明其盈利拐点已到，且增长斜率远比市场想象的要陡峭。
核心驱动力是AI数据中心的疯狂扩张，这拉伸了企业级SSD、DDR5和HBM等高端存储的需求。NAND闪存和DRAM市场正进入严重的供不应求阶段，预计将持续到2026年甚至2027年。由于产能优先分配给高利润产品，涨价已经传导至消费级市场，例如32GB DDR5内存套件的价格已飙升。闪迪作为目前唯一一家专注于NAND闪存的上市公司，其稀缺性也是推高股价的关键因素。
其他资产分析：黄金与加密货币
在其他市场方面，今天黄金出现了久违的上扬（上涨2.8%）。这可能意味着“左手股票，右手黄金”的对冲逻辑又回来了。
比特币期货小幅上涨2.2%。加密货币概念板块今天表现分化，资金主要回流至基本面较硬、有现金流支撑的股票（如SOFI、HOOD、COIN）。纯粹的投机股票并未享受同样的涨幅，这表明今天的上涨主要是“情绪修复+优质股抄底”，并非“流动性泛滥”导致的普涨。
此外，关于印度市场，有观点认为如果AI泡沫破裂，几乎没有AI概念股的印度市场将成为资金的新去处。但我个人对此持谨慎态度。根据PESTEL分析框架，印度在政治敏感性、经济结构对政府政策的依赖性、技术创新短板以及法律体系不健全等方面都缺乏亮点。将资金从一个泡沫流向一个连泡沫都吹不起来的市场，需要加倍谨慎。
投资策略或建议：谨慎乐观，聚焦质量
- 短期风险警惕：政府开门在即，注意短期内可能出现的“卖事实”回调。市场已经消化了很大一部分利好。
- 长期主线清晰：坚定看好AI主线，对于英伟达的策略依然是坚定看涨，逢低买入。存储板块的超级周期前景明确，应密切关注闪迪和美光等公司，它们的前瞻市盈率仍有上行空间。
- 避开政策风险：短期内，涉及政府深度干预和两党博弈的领域，如医疗保险公司，不确定性极高，应尽量避免。
- 投资心态：最后，股神巴菲特在他最后一次年度股东信中提醒我们，要非常谨慎地选择你的英雄，然后效仿他们。你永远不能完美，但你总能做得更好。投资是非常个性化的事情，不应过于追求完美，避免被恐惧和贪婪拉扯。
免责声明： 投资有风险，入市需谨慎。以上内容仅为个人投资日记总结，不构成任何投资建议。